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刘明达:低利率时代 选择长期资本偏好的核心资产低利率时代,拥抱核心资产。原因很简单,蓝筹稀缺。尽管全市场有接近60万亿人民币的股票市值,可是在沪深300这样的龙头公司里,可自由流通的市值大概就是接近10万亿人民币,针对4万亿这样的一个公募基金和保险投资需求和达到2万亿以上规模的外资的长期投资,也就是说这三类机构投资者的投资持有量已经达到了A股沪深300自由可流通市值的接近60%的比例,这是我们做出蓝筹稀缺、越来越贵的判断的根本原因。

2019下半年美联储共有3次降息,累计降息75个基点,这3次降息分别发生在7月、9月、11月。最近于2019年12月召开的利率会议上,美联储决定按兵不动,且释出短期内不再调整利率的信号。就美国债市表现来看,3次降息整体上打压了收益率,但期限越短的债券收益率下降幅度越来越小,期限越长的收益率下降幅度越来越大,使得美债收益率曲线越来越平,暗示市场对未来经济增长前景并不看好,“衰退威胁”已成了美国2019年下半年财经新闻中的高频词汇,美国总统特朗普三天两头指责美联储利率降得不够。

华晨中国(01114)    6.36元   上升0.63%北京汽车(01958)    4.33元   下跌0.92%广汽集团(02238)    7.68元   上升1.19%长城汽车(02333)    4.67元   上升1.97%

焦距:24mm 光圈:f/2.8 ISO感光度:200 曝光时间:1/80s 曝光补偿:0EV 白平衡:自动焦距:24mm 光圈:f/2.8 ISO感光度:100 曝光时间:1/1000s 曝光补偿:0EV 白平衡:自动焦距:24mm 光圈:f/11.0 ISO感光度:100 曝光时间:1/3s 曝光补偿:0EV 白平衡:自动

假设其他因素不变,在增值税率下调前,电厂的生产利润为(0.4326-0.2333)×(1-0.16/1.16)=0.1718(元/千瓦时)。在增值税率下调后,电厂的生产利润为(0.4326-0.2333)×(1-0.13/1.13)=0.1764(元/千瓦时)。

3.2.2. 盈利底:2012Q4自2008年全球金融危机之后,我国于2009年开展了4万亿的政策刺激,使得上市公司业绩明显修复,在2010年3月达到阶段性高点。但是,2009年的投资在2010年之后变成了库存,经济需求难以长久弥补,导致库存积压反作用于消费能力的下滑(核心是收入效应)。在经历了2年多的调整之后,上市公司的业绩在2012Q4阶段性触底。

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